野蛮人姚振华敲门南宁百货引发7连板，姚老板看中了南宁百货的什么?

其实你要思考一个问题，姚振华是产业资本还是金融资本？

姚振华当然是金融资本，他本身是不搞经营的，其对于资产并购的目的，是看中一家企业资产的金融属性。很简单的道理，如果宝能收购了格力，他会去研发新的家电产品吗？宝能系核心资产是金融，以前海人寿和一些投资基金为核心。他看中一家企业，大多数是看中这家企业的资产。

产业并购是增益自己的产业输出能力，比如美的并购德国库卡，库卡是机器人，美的是家电制造业。两家业务互补，美的纵向向产业上游探索和开发业务。

但是金融并购的目的并不是增强主业。就好像巴菲特的伯克希尔哈撒韦也是一个保险公司，他并购了很多公司但是从来不会说亲自去经营一家公司。

金融资本并购目的如下：

1、天使投资，等待企业成长，等待企业开花结果。孙正义投资Wework。遭遇了重大失败，但是很明确孙正义并不是经营者，他很草率的出了大部分的钱，但是没有拿到控制权。结果被亚当·诺依曼结结实实的坑了一道。

2、野蛮人的再包装。敌意收购，然后对这个企业实施裁员，将资产打包，短期提升这家公司的业绩，然后直接出售给股票市场的散户。

3、野蛮人资产拆卸。敌意收购，不管你的企业经营怎样，提前破产清算，由于有些公司股价便宜，破产清算比继续经营要划算。在早年，巴菲特老师格雷厄姆就是这方面的高手。

南宁百货作为一家老牌地方国企，虽然年年亏损，但是他有物业的。你可以看到，其资产总数18.8亿，但是其固定资产是10亿。做财务的都知道，大多数商业地产公司如今是将房地产放入投资性房地产，如果你是出租商铺的话。

但是南宁百货是10亿固定资产。这说明这家企业的经营模式并不是我们熟悉的卖场模式，而是老的自营百货商店的模式。这种模式非常过时，但是这并不是最重要的。最重要的是，如果他的百货商场资产计入固定资产，那么他一定是历史成本计价。我们知道现阶段投资性房地产可以利用公允价值计价。那么在核算南宁百货历史地皮价值的时候。我们的结论是他的地产由于放在固定资产项目，从而被严重低估。

房子，可以进入存货——房地产开发企业。

可以计入投资性房地产——商业物业TBD模式，办公室租赁，持有增值（可以选择公允价值，也就是按照房价市场价格来计算资产）

可以计入固定资产——比如厂房，比如很早以前的固定资产。这部分会需要折旧。

根据一些公开信息，我们发现：

南宁百货现经营场地包括公司本部百货大楼、五象购物中心、贵港中环商业广场和桂平、贵港、邕宁超市分店；下辖9个商场、9个控股子公司，经营面积10万多平方米，经营品种达12万多种，现有在职员工1200多人，另有统一管理的联销员4000人。

关键词：经营面积10万平方米。

本轮收购开始涨价的时候股价是4元，股本是5.44亿股，市值21.76亿。而现在，由于信息公开，如今的市值是50亿。

如果姚振华成本低于4，相当于每平方米经营面积2.1万的价格。南宁最近开盘几个新盘，的确有超过2万一平的趋势。比如华润置地西园悦府，比如龙光天瀛首期。

考虑到这些旗下经营场地具备一定的再包装出售的可能性。所以这笔交易对于姚振华来说还是划算的。他总体只要确定房价在未来是会走高的这点。

一些国企国资占比较低，上市公司，长期以来经营不佳。由于这些国资股不能流通，经营没有动力。所以，在港股，全流通是一个利好。很多国有企业全流通之后开始关心股价，开始分红，股东的看法也得以重视。

说到底，还是个产权问题，对于姚振华来说，南宁百货的亏损，就是因为他们对于股市没有期待。而对于姚振华或者宝能们，他们有充分的动力来挖掘资产的价值，甚至于仅仅是简单的包装，就再次出手。

即使遇到了有人防御性抢夺股权，其实也不会有损失，比如万科和格力的退出，宝能都没有遭遇损失。

关键还是资产便宜到了一定程度，吸引了人。当然普通小投资人要注意。你买100股和夺取控制权的价值是不同的。夺取控制权的关键是可以包装资产，而不是被动的接受经营企业不求上进。

姚振华的宝能系实力无容置疑，尤其是在万科股权大战中度过一劫，最终“虽败犹大赚”开启变现离场，其资金下一步去向就成为市场各方聚焦点。自通过旗下南宁富天竞拍南宁百货拿下4.21%股份， "宝能系"上位成南宁百货第一大股东后，引发了股价大涨，迄今已经9连板，要说姚老板看中南宁百货的甚至，自然还是其“壳”，买下其壳然后进行资本运作，装进自己的产业完成上市这是许多大财团的资本玩法。

主营商品零售的南宁百货近年来经营业绩低迷，2016到2018年的净利润分别为-3427.64万元、177.08万元、-4486.49万元，今年前三季度净利润则为600.66万元，在本轮9连板暴涨之前，南宁百货的市值不过20亿出头，控股股东南宁沛宁资产经营有限责任公司（简称南宁沛宁）的持股量不过18.26%，这堪称是标准的小市值壳资源股。

不过，姚振华的宝能系想要顺利控股南宁百货也并非易事，根据南宁百货的最新公告显示——为巩固控制权，公司控股股东南宁沛宁与南宁农工商集团有限责任公司签署一致行动人协议，结成一致行动人关系，以维持控股股东地位，宝能系想要完成控股需要继续在二级市场“加把劲”！搞不好，这将是万科股权争夺大战之后，宝能系遇上的又一个“硬骨头”。

源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识

姚蟾蜍，人家是财神转世

我的回答将从两个方面来阐述：第一，南宁百货是个什么样的公司？；第二，南宁百货有什么吸引点？

南宁百货公司性质的国有控股，是广西省比较著名的商业企业，公司1956年成立，1996年在上交所上市，与王府井、鄂武商A、重庆百货等同为中国首批百货公司之一。

公司主营是百货，但也同时布局了家电、超市、汽车销售、电商等业务，经营模式以联营为主。截止2018年末信息披露，公司旗下门店数量达27家，其中3家百货商场占了总经营面积的接近一半，家电卖场10家、超市9家、汽车卖场1家。

根据其近年的财务报表披露，2016年-2018年，公司营业收入分别为22.07亿元、23.21亿元、21.29亿元，归母净利润分别为-3427.64万元、177.08万元、-4486.49万元；

可以看出，南宁百货的经营情况是比较糟糕的，每况愈下。

既然南宁百货的经营情况缺乏可陈，那为何姚振华还是疯狂的举牌进入呢？

一个公司被认同，最典型的特征无非是：市值被低估，股权分散，公司本身有价值。

但是这不是最直接的一个原因，别忘了当年宝能暴力入股万科，为的是什么？南宁百货的真正核心价值是其自持有的商业物业，截至2018年底，南宁百货在南宁市自持的商业物业面积超过14万平方米，仓库接近1万平方米。这是隐藏在其经营之下的一个核心的点。这些核心地段的自持物业，我觉得才是宝能进入的最重要的原因。

野蛮人姚振华敲门南宁百货引发7连板，姚老板看中了南宁百货的什么？

作为资本从经济人角度出发，绝对不会干亏本的买卖，但是由于市场大的趋势是不可阻挡的，亏钱也难免，

从表面看，南宁百货基本面并不好，2018年公司亏损4486.49万元，今年前三季度，实现营业收入13.5亿元，同比下滑13.26%；归属于上市公司股东的净利润600.66万元，同比增长115.98%市盈率高达几百倍。

但是投资的关键在于拨开迷雾见太阳，透过南宁百货业绩不佳背后是南宁百货在朝阳商业圈拥有8.8万平米自有物业，在琅东CBD核心拥有7万平方米自有物业，还有1万平方米的仓储。自有物业究竟值多少钱，我们无法预测，但南宁平均房价已经是万元了，商业中心的自有物业价格会是多少，十几万平米的自有物业又该值多少钱。

姚振华举牌南宁百货，股价爆炒，我们已经失去了机会，但是我们需要思考一个问题，姚振华可以发现南宁百货的价值重估，也可以分析是看中物业重估，那么上市公司中国有百货超市中是不是还有很多公司拥有很多自有物业，但股价依然在低位，得不到大资金关注、

南宁百货股价上涨，有资金借助姚振华举牌的概念炒作，但是也是存在价值重估的，我们是不是可以学习姚振华寻找那些拥有很多自有物业的超市百货公司潜伏呢？

这里会有一个风险，如果没有资本介入，发现内在价值，市场可能就会漠视公司的自有物业价值重估，股价长期不涨，一旦有资本发现自有物业的价值重估，股价就会大涨，想介入也没有机会。

所以投资很难，潜伏股价何时上涨没有定论，追涨可能机会都不给。