腾讯发布的17年Q4及全年财报有哪些值得关注的点?(腾讯2017年财务报表分析)

今天收市后，腾讯公司发布了2017年第四季财报和全年财报，其中2017年全年总收入为人民币2377.60亿元，合363.87亿美元 ，比去年同期增长56%。 经营盈利为人民币903.02亿元，合138.20亿美元，比去年同期增长61%。

对于这次财报，马化腾表示，腾讯在2017年实施多项重要战略举措，进一步巩固了领先地位，其中视频服务已成为中国市场的领导者，拥有最多的移动端日活跃用户和月订购数；微信小程序平台的开发者数量和用户人数均迅速增长。关于公司未来发展，马化腾说，公司正在大幅增加于视频、支付、云、人工智能及智能零售等领域的投资，这将会在短期内对盈利有些影响，但这些投资能为公司带来长远价值及增长机会。

我几个看点，一是尽管公司规模庞大，但各项财务指标继续向好，比如公司营收高达2377亿，利润仍然占到40%，这表明公司的盈利能力和创新能力持续增强。二是作为全球最大的游戏公司，网络游戏继续这为公司贡献巨额利润。根据财报，腾讯游戏的营收高达978亿元，占公司总营收的41%，这相当恐怖。三是公司通过加大投资，继续布局互联网护城河，目前来看效果十分显著。过去一段时间，公司投资高达2400亿元，利用公司的巨大流量扶持新的创业公司，使得投资成功率大大提高，已经有多家公司成功上市，这对腾讯来说回报丰厚，投资收益比可达5倍。

1、“我们正在大幅增加于视频、支付、云、人工智能及智能零售等领域的投资，这将会在短期内对我们的盈利有些影响，但我们相信这些投资能为我们带来长远价值及增长机会。”这个说明，腾讯还会延续买买买，大笔投资仍会继续。往外联想，因为腾讯买买买，阿里是不是也可能跟上买买买。那么对于A股来说，又有利好消息，其实都可以做一个腾讯或阿里概念股了，哈哈。

2、“对我们的盈利有些影响”，往坏处解读，是不是说下季度腾讯业绩会低于原有预期？因此如果买腾讯股票的话，需要降低一下收益预期了。

3、社交及其他广告收入增长68%至人民币82.40亿元，主要由于来自微信（主要是微信朋友圈及微信公众账号）及公司的广告联盟的广告收入增长。用户们应该会发现，朋友圈的广告已经多了起来。这块广告因为植入个人朋友圈，可能在舆论上会遭到批评，那么腾讯会如何应对，需要关注。

4、游戏收入这块，是腾讯的现金奶牛。但网络游戏正在遭遇越来越严格的监管，腾讯在2017年也多次遭受到公共舆论的批评。2018年应该还会有这类声音，腾讯如何应对，是否会调整以及如何调整，游戏业务是否已经到了顶部？需要重点关注。

5、总结一下，腾讯本身已经是一个稳定的实体，行业内也基本没有对手。因此遭受到的风险应该多是外因。首要是政策因素，比如网络游戏监管。其次就是公共舆论战了。因为腾讯体量太大，已经充满了我们生活的方方面面。面对庞然大物，官方，竞争对手，还有网络用户，各个方面都会担忧，甚至恐惧。因此腾讯只要在一个公共事件上有失分表现，必然会遭到全方位的围攻。

这两天，中国两家曾经雄霸亚洲第一市值企业的巨头——腾讯、中国移动先后发布了2017年财报。其中有一些数据的对比非常有意思——

腾讯2017年实现收入2377.6亿元，同比增长56%；年度盈利724.71亿元，比去年同期增长75%；净利润率由去年同期的27%增长至30%。而截至目前，腾讯市值是41740亿港元。还有一个很关键的数据，腾讯员工平均年薪80万。

中国移动2017年营运收入7405亿元，同比增长4.5%；年度利润为1143亿元，同比增长5.1%；净利润率为15%，与去年基本持平。截至目前，中国移动港股市值14691亿港元。那个很关键的数据：员工平均年薪15万。

营运收入——中国移动：腾讯=3：1

净利润——中国移动：腾讯=3：2

市值——中国移动：腾讯=1：3

员工年薪——中国移动：腾讯=1：5

是不是感觉很魔幻？前后是让人措手不及的360度反转。

一家当前具有非常强悍的赚钱能力的重资产公司（中国移动），其市值竟然远远落后于一家赚钱能力远不如它的轻资产公司（腾讯）。而更让人“惊讶”的是，帮中国移动赚了上千亿利润的那群员工的年薪，远远落后于帮腾讯赚了几百亿利润的那群员工。

也许，这就是夕阳行业和朝阳行业的鲜明对比的现状。

网络游戏业务向来是腾讯的摇钱树，但在腾讯亮眼的2017四季报和年报中，我们会惊奇的发现，腾讯四季度网游收入环比下降，2017全年游戏收入占比也较往年下降不少。腾讯控股在美ADR周三下跌超过3%。到底发生了什么？

2018年3月21日周三傍晚，腾讯控股公布了2017四季度报和2017年报。

去年第四季度，腾讯总收入为人民币663.92亿元（人民币，下同），比去年同期增长51%。期内盈利为216.22亿元，比去年同期增长105%；净利润率由去年同期的24%增长至33%。本公司权益持有人应占盈利为207.97亿元，比去年同期增长98%。

财报数据显示，无论从总收入还是期内盈利看，去年四季度腾讯都表现不错。然而，稍微细看一下各业务收入，就会发现问题。

2017年四季度，腾讯最仰赖的网络游戏业务出现环比下滑，游戏业务期内收入243.67亿元，虽然与2016年同期比增长了32%，但较2017年三季度环比下跌9.2%，这也是自2015年第二季度来的首次下跌。

腾讯表示，网络游戏收入的增长，主要来自智能手机游戏，如《王者荣耀》等现有游戏以及《乱世王者》与《经典版天龙手游》等新游戏的收入增长，同时也来自个人电脑客户端游戏《地下城与勇士》及《英雄联盟》）的收入增长。

和万事万物都有自己的生命周期同理，再热门的游戏也会有自己的游戏周期，手游市场更迭迅速是规律。游戏收入下滑，或许与《王者荣耀》的日活下降有关。虎嗅此前提到，腾讯旗下热门手游《王者荣耀》在2017年年底的日活跃用户（DAU）有所下降。

华尔街日报也曾报道称，在腾讯的热门游戏《王者荣耀》收入开始下降之际，外界将密切关注该公司管理人士透露的任何新游戏计划。

腾讯农历新年推出的《QQ飞车》，2月推出了新游戏《绝地求生》，一度引爆市场，短时间内获得了大量的玩家，但是就目前形势来看，都暂时难以复制《王者荣耀》的成功，赚钱能力更是很难在短时间内替代之。

此外，电脑游戏业务面临的季节性因素，或许也是原因之一。摩根士丹利此前表示，腾讯电脑游戏业务或面对季节性因素，但预计去年第四季度业绩仍稳健。

东吴证券张良卫团队认为，从第四季度来看，公司递延收入于2017年年底出现下滑，反映了四季度公司游戏业务流水一定程度的回落。

不过东吴证券进一步表示，从手游品类扩张来看，2017四季度以来，腾讯在SLG、竞速与生存竞技类均取得较大突破，其中生存竞技手游《绝地求生：刺激战场》凭借品质与推广，实现后来居上。同时在PC端游方面，《LOL》和《DNF》的良好表现持续。

以财务年度来看，2017年，腾讯全年总收入为2377.6亿元，其中网络游戏收入为978.83亿元，占比41.2%，比2016年的46%有所下降，更低于2011年至2015年超过50%的占比。

游戏收入（游戏属于增值服务收入部分）占比进一步下降的同时，其他业务的收入占腾讯的总收入比重增加了7个百分点。

腾讯年报显示，其他业务2017年录得121%的收入同比增长，主要受支付相关服务及云服务强劲增长带动。受线下商业交易量同比增长逾一倍所带动，微信支付的商业交易量继续快速增长。

通过与主要银行及保险客户建立战略合作关系，腾讯在金融服务行业也实现了快速增长。此外，腾讯提供面向超市、百货公司及快消品公司的智慧零售解决方案，无疑显示新零售方面的布局成效渐显。

周三，腾讯控股在美ADR下跌超过3%。